天天快讯:资产配置月报：七月配置视点：哪些板块景气度与估值仍持续背离？

哪些板块景气度与估值仍持续背离?

(资料图片仅供参考)

1.驱动估值变化的是ROE的边际变化。通过收益拆解观察估值累计贡献收益与ROE之间的关系，发现行业的估值变动与ROE的边际变化呈现强正相关关系，估值是ROE的提前反映。

2.光伏、新能源汽车、厨房电器、专用机械、贸易等板块当下盈利与估值出现背离，或具有一定的投资机会。如果盈利水平ROE持续往上，但估值变动持续往下与ROE出现背离，那么后市可能会有估值修复带来的投资机会。

大类资产量化观点

1.权益：景气度平稳修复，7月或为震荡格局。A股景气度拐点之后5月以来整体表现为平稳修复。我们预测6月社融增速-2.87%，进一步扩张仍需等待。信贷维度对牛市支撑仍偏弱，未来市场如若回升，更大概率仍为反弹。

2.利率：7月利率或上行2BP至2.65%。经济增长因子见底并开始回升，通胀因子有所回升，债务杠杆因子当前仍处于下行，短期利率因子进一步下降，6月商品上涨预示着通货膨胀有所回升，其他因子状态与5月无太大差别，综合来看10Y利率望略微上行。

3.黄金：赔率胜率仍都继续看好黄金。美国就业数据再回落，黄金整体继续看多；从赔率因素来看，实际利率高位震荡，黄金风险较小。

4.地产：压力小幅下降。房地产压力指数小幅下行，供给侧整体压力基本保持不变，土地市场溢价率层面有所好转，但开工情况有所恶化；需求侧压力基本与上月基本保持一致。

市场风格量化观点

1.价值成长：成长或将开始占优。成长/价值1个月相对动量策略在2018年6月后表现稳健，2023年6月成长开始占优，按规则7月切向成长。从价值/成长估值之差的分位数和拥挤度角度，成长风格的赔率持续上升。

2.大小市值：小盘关注度延续走强。机构关注度强弱的拐点一定程度上领先大盘/小盘轮动大趋势拐点。小盘关注度仍持续上升，小盘未来系统性跑输大盘风险较小。

行业配置量化观点

1.多维行业配置策略，推荐交通运输10%、机械10%、纺织服装10%、电力及公用事业10%、食品饮料10%、医药10%、基础化工6.67%、通信6.67%、计算机6.67%、石油石化5%、有色金属5%、建材5%、农林牧渔5%。策略今年截至6月底绝对收益11.59%。

2.胜率赔率策略，推荐当下高胜率高赔率的行业：交通运输、机械、纺织服装、电力及公用事业、食品饮料、医药。

3.出清反转策略，推荐处在行业出清结束、需求上升、竞争格局改善的行业，本期推荐石油石化、有色金属、建材、农林牧渔。

4.宏观驱动戴维斯双击策略，Q3推荐景气度与估值有望双击的行业：基础化工、通信、计算机。

风险提示：量化模型基于历史数据，市场未来可能发生变化，策略模型有失效可能；模型采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险。

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